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「高尔夫娱乐平台」券商股东面临大洗牌?控股股东需要净资产1000亿以上

时间:2020-01-11 13:39:56

「高尔夫娱乐平台」券商股东面临大洗牌?控股股东需要净资产1000亿以上

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正文:

第一,最近发生了一件大事。

3月30日,中国证监会发布《证券公司股权管理规定》(征求意见稿),主要目的在于规范证券公司股权管理。对比此前发布、当前适用的《10号指引》,主要在于增加了对控股股东的资质要求,具体对控股股东的净资产、盈利能力、主营业务收入和净利润都提出了更具体和更高的标准,这个标准到底有多高呢?让我想起了地道战里的一句台词“高!实在是高!”

第二,为什么发生这件事呢?

根据《规定》(征求意见稿)的起草说明,证监会指出当前金融市场新情况、新问题不断涌现,企业入股证券公司出现了“入股动机”不纯倒卖牌照、“灰色资金”嵌套入股的问题。结合当前强化金融监管、防范系统性金融风险的政策背景,加快法规建设,完善证券公司股权管理制度成为当务之急。

第三,新旧规定的差异是什么?

以对控股股东的净资产要求为例,下限从人民币2亿元大幅上调至1000亿元(请记住这个数量级,1000亿,下文我们继续详细介绍)。

第四,目前上市券商股东有多少可以符合这个规定呢?

针对《规定》(征求意见稿)要求,我们对当前A股市场所有的上市及挂牌证券公司的相关指标进行了梳理(其实规定是针对全部券商的,但是考虑非上市券商数据的不可得性,我们先以上市券商为例来窥探一下)。

除招商、银河、长江、太平洋、财通、浙商、兴业、西部、华龙、湘财、联讯、第一创业、山西证券缺乏股东财务信息之外,在其余23家上市或挂牌券商中,海通证券没有控股股东和主要股东。剩下22家中,15家证券公司有控股股东,8家有主要股东,其中国信证券既有控股股东又有主要股东。

从有控股股东的15家券商来看,几乎全军覆没,无一达标。但就满足净资产超过1000亿这一条标准,符合的仅有2家,分别是国信和光大;如果严格考虑多项条件,很可能没有一家上市及挂牌券商满足要求(考虑到笔者是按照主业毛利润占比替代主业净利润占比,数据可能存在偏差,因此这里我用“很可能”);东兴证券和国信证券的股东是相对最贴近《规定》(征求意见稿)要求的。

从有主要股东的8家券商来看,4家达标。8家之中有4家券商股东符合资质要求,通过比例较高,分别是中信、华泰、东方、国海。

综上,按照新规,梳理22家券商的股东情况,大概只有4家主要股东的券商达标,控股股东几乎0达标。

从各个券商的股东背景来看,所有36家上市或挂牌券商中,控股股东或主要股东不属于国有企业、国资委或地方金控公司的,而属于民营企业的,有7家,即广发、长江、国金、太平洋、湘财、第一创业和联讯证券。

数据说明:

注:1)净资产、主营业务收入均更新至2017年Q3或参考2017年年报,wind和上清所数据有差异的统一以wind口径为准。 2)西部证券、财通证券、国金证券的股东数据部分更新至2016年。国信、国都证券主要股东主营收入数据3年累计期为2014-2016年。3)最近3年的主营业务收入计算2014Q4-2017Q3为准,缺乏2014Q4数据的对2017年前三季度的主营收入进行年化估算。 4)国金证券股东未公布主营收入,直接以营业收入作为替代指标,不影响筛选结果。

第五,两个“1000亿”到底是个什么概念?

根据新规,证券公司控股股东需要净资产1000亿以上,三年主营业务收入累计1000亿以上,从实际数据梳理来看,这两个“1000亿”标准是最难达标的。

净资产1000亿元是一个什么样的概念?以中国优质企业代表群体——A股市场的上市公司来看,净资产规模能满足这一条件的仅有25家。而如果排除银行、保险、券商等本身是金融机构的,仅余下9家,并以央企和大型国有企业为主。

三年主营业务收入累计1000亿是个什么样的概念?对于三年主营业务收入累计不低于1000亿元的这个控股股东条件,我们也在上市公司里简单排了个序,符合标准的也只有100家公司左右。

第六,胡说八道几点展望。

1、如果最终政策按照意见稿落地,目前证券公司控股股东不符合标准的就只有两条路,做大做强自身一夜之间净资产过千亿或者出让掉手中的股份,显然后者概率更大,因此可能会有一些证券公司迎来股东洗牌的浪潮。

2、本身股东比较分散,没有控股股东的券商短期内或仍能维持平稳。

3、按照净资产1000亿的门槛来看,证券公司的控股股东以后大概率只有央企和巨无霸型国企才能当了,民营企业基本可以离桌了。

4、随着中美摩擦的加剧,金融业进一步开放是大势所趋,主动还是倒逼在此不论,单纯就这个规定而言,此规定会增加外资联合民企或小企业来持股证券公司的难度,倒逼外资只能与大块头合作,一定程度上提升了把控度。

5、党要领导一切,金融一定是被包含在一切里的,证券公司其实是金融行业里的小萝卜头,然而通过此新规,我们依然可以窥得一些大势,金融血统变的格外重要。

后记:券商从业人员还在等什么,党校上起来啊!

责任编辑:陈悠然 SF104

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